中鋁08凈利降98.7％ 中外投行預(yù)測其今年盈利

受累于去年金融危機影響,中國最大的氧化鋁生廠商、電解鋁及鋁加工生產(chǎn)商2008年的凈利潤出現(xiàn)大幅縮水局面。

　　3月30日,中國鋁業(yè)公布的財報顯示,去年實現(xiàn)營收和凈利潤分別為767億元和923萬元,同比分別下降9.92%和98.7%。

　　受此影響,當(dāng)日中國鋁業(yè)A股（601600.SH）低開低走,報收于10.49元,下跌3.76%;而中國鋁業(yè)H股（2600.HK）下跌11.97%,報收于4.56港元。

　　中國鋁業(yè)執(zhí)行董事兼總裁羅建川在30日上午上海召開的業(yè)績說明會上表示,公司去年經(jīng)營遇到前所未有的困難和挑戰(zhàn),其中包括受國際金融危機的沖擊和雨雪冰凍及地震災(zāi)害影響,使鋁產(chǎn)品價格大幅下滑及原燃料價格不斷上漲。

　　盡管中國鋁業(yè)在年報中預(yù)警今年一季度將虧損,但羅建川表示,按目前鋁價和已下降的成本看,公司今年有望盈利。

　　一季度面臨虧損

　　中國鋁業(yè)去年業(yè)績下滑很大程度歸于四季度的巨額虧損。

　　去年三季報顯示,公司前三季度錄得高達25.8億元凈利潤,然而全年凈利潤僅922.8萬元。

　　數(shù)據(jù)顯示,去年第四季度,電解鋁價格較前三季度下跌30%以上,公司氧化鋁銷售價格也較前三季度下跌29%,而原料價格跌幅相對較小,導(dǎo)致產(chǎn)品銷售虧損。

　　加上外購鋁土礦價格去年上半年出現(xiàn)上升走勢等因素,造成了去年中國鋁業(yè)電解鋁和氧化鋁銷售毛利率僅分別為5.9%和11%,同比下降12.6個和16.8個百分點。

　　盡管公司第四季度以消化庫存為主的銷售收入未出現(xiàn)環(huán)比大幅下降,但主營產(chǎn)品價格的大幅下跌,使公司四季度一次性計提9.16億元存貨跌價準(zhǔn)備,這也是造成公司四季度虧損25.7億元的重要原因。

　　值得關(guān)注的是,盡管中國鋁業(yè)去年就通過減少資本開支減緩經(jīng)營壓力,然而數(shù)據(jù)顯示,公司去年的銷售費用、管理費用和財務(wù)費用分別達15.6億、23.7億和17.3億元,均高于市場預(yù)期;其中財務(wù)費用和銷售費用同比上漲64%和15%。

　　據(jù)羅建川介紹,今年公司資本支出計劃約130億元,較去年的197億元下降34%左右,“目前投資方面主要是去年結(jié)轉(zhuǎn)的在建工程,新項目已停下來;另外,我們還準(zhǔn)備一些資金在并購方面,但主要還是看市場狀態(tài)決定是否動用”。

　　截至去年底,中國鋁業(yè)55.58%資產(chǎn)負(fù)債率較上年末的39.07%上升16.51%。中國鋁業(yè)副總裁、財務(wù)總監(jiān)陳基華解釋稱,負(fù)債增加“主要是在長期債券和長期借款方面,因為去年對現(xiàn)金做了充分估計,包括今年的資本開始和現(xiàn)金狀況”。

　　中國鋁業(yè)發(fā)布年報的同時公告稱,計劃在銀行間債市發(fā)行不超過100億元短期融資券及至多100億元中期票據(jù)。

　　去年,公司實現(xiàn)氧化鋁產(chǎn)量902萬噸,同比減少5.7%;而原鋁產(chǎn)品產(chǎn)量和鋁加工產(chǎn)品的產(chǎn)量卻分別同比增長16.1%和341.2%,但后者卻虧損3.29億元。

　　海通證券分析師楊紅杰認(rèn)為,公司未來將更注重鋁加工產(chǎn)品生產(chǎn)能力的提高,謀求產(chǎn)業(yè)鏈的完善。

　　中國鋁業(yè)表示,今年仍面臨非常艱難的經(jīng)營環(huán)境,“預(yù)期一季度凈利潤將虧損”。

　　對此,陳基華表示,“今年一季度鋁價處于低位狀態(tài),特別是1月和2月,而銷售方面一季度基本是消化去年結(jié)轉(zhuǎn)過來的高成本庫存。”

　　“去年底結(jié)轉(zhuǎn)的庫存較多,價格較高,比當(dāng)期市場價格要高出約10億元。”公司總裁羅建川亦表示,“不過最近國際市場鋁價反彈力度較大,如果看當(dāng)期原材料價格,中鋁的氧化鋁和電解鋁都有盈利。”

　　對于中國鋁業(yè)來說,盡管國儲局出手解決公司手中的高成本存貨,但產(chǎn)能問題是中國鋁業(yè)不得不面臨的重要問題。

　　據(jù)統(tǒng)計,去年全球氧化鋁產(chǎn)能開工率約81.5%,中國開工率僅60%;電解鋁方面,中國開工率43%,全球除中國以外電解鋁產(chǎn)能僅關(guān)閉19%。

　　中國鋁業(yè)方面,公司去年10月中旬后,停止部分成本較高的電解鋁及氧化鋁企業(yè)的生產(chǎn),分別包括72萬噸電解鋁產(chǎn)能和411萬噸氧化鋁產(chǎn)能;而截至今年2月,中國鋁業(yè)分別關(guān)閉氧化鋁和電解鋁各434萬噸和96萬噸的產(chǎn)能,分別占公司現(xiàn)有產(chǎn)能的40%和24%。

　　對此,羅建川對記者表示,如果市場好轉(zhuǎn),不排除下半年釋放部分產(chǎn)能的可能。

    全年或?qū)⒂��?/p>

　　“我們對目前的市場較樂觀,最近20天的數(shù)據(jù)令更有信心。”羅建川在30日針對機構(gòu)投資者的業(yè)績說明會表示,“國內(nèi)政策對于鋁消費的需求有刺激作用,中國電解鋁需求中建筑約占33%,交通運輸占24%,電力占15%;而現(xiàn)在特別在交通運輸和電力行業(yè)有所啟動,因而下面的鋁價有提高空間。”

　　記者了解的情況顯示,去年第四季度和今年前兩個月,全國鋁工業(yè)處于虧損狀態(tài),但隨著近期滬鋁上漲至13000-14000元/噸,不少企業(yè)重新回到盈利邊緣;不過當(dāng)電解鋁等價格超過每噸14000元后,部分關(guān)閉的產(chǎn)能有望重新開啟。

　　國信證券分析師彭波則認(rèn)為,考慮到電解鋁等成本有更大壓縮空間和國內(nèi)的低成本產(chǎn)能的企業(yè)仍在發(fā)揮作用等因素影響,美元貶值及通脹預(yù)期下,盡管鋁價會跟隨其他資產(chǎn)價格一起上漲,但反彈動能遠不如其他金屬。

　　盡管如此,羅建川對于中國鋁業(yè)今年的形勢則表現(xiàn)了較樂觀態(tài)度:“雖然從長期看一些關(guān)閉的產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)可能帶來壓力,但預(yù)計鋁價將維持在13000-14000/噸,加上當(dāng)期成本下降,總的來說今年實現(xiàn)利潤還是有信心的”。

　　應(yīng)該說,對于中國鋁業(yè)來說,在需求并不明朗的前提下,成本下降是目前公司面臨的優(yōu)勢。

　　3月初,工信部聯(lián)合發(fā)改委、電監(jiān)會和能源局遴選了15家符合國家產(chǎn)業(yè)政策的企業(yè)開始電解鋁企業(yè)直購電試點,這對于電力成本占據(jù)40%的電解鋁企業(yè)來說顯然是好消息,而入圍9家公司的中國鋁業(yè)無疑是最大贏家。

　　據(jù)統(tǒng)計,中國鋁業(yè)下屬包括撫順、山東等9家入圍企業(yè)的電解鋁產(chǎn)能占據(jù)中國鋁業(yè)全部電解鋁的63%（焦作萬方(000612)除外）。

　　羅建川表示,“我們希望能拿到3-5分錢甚至更多的長期穩(wěn)定用電優(yōu)惠,也希望鋁價和電價能夠掛鉤,這種方式應(yīng)被廣泛地采取。”

　　此前一向看空中國鋁業(yè)的瑞銀證券在業(yè)績點評報告中改變了對其2009年虧損的預(yù)期,“今年中鋁或?qū)⒂��?而非如市場調(diào)查中半數(shù)分析師認(rèn)為的虧損”。

　　使瑞銀改變預(yù)期的因素是其預(yù)計監(jiān)管部門將對包括電解鋁在內(nèi)的有色金屬征收進口關(guān)稅,這一措施“或有助維持中國電解鋁價格目前對倫敦金屬交易所價格20%的溢價”。

　　和瑞銀的看法類似的是,目前內(nèi)地賣方研究機構(gòu)也基本認(rèn)可中國鋁業(yè)2009年出現(xiàn)微贏的可能性,中金公司、天相投資和國信證券在30日的年報點評報告中分別給予中國鋁業(yè)今年0.02元、0.0012元和0.05元每股收益的盈利預(yù)測。

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