加息不改流動性充裕 中線繼續向好

    今日統計局公布三季度經濟數據，從我們關注的幾個數據來看，前三季度GDP同比增長10.6%，第三季度GDP同比增長9.6%，都超過市場預期，另外，9月份CPI同比上漲3.6%，環比上漲0.6%。而值得注意的是，9月份PPI也同比上漲4.3%，環比上漲0.6%。9月份大宗商品價格的上漲對PPI影響較大，而隨著國內資源價格機制的理順，PPI對CPI的傳導效應下新漲價因素將不斷上升，目前市場對于年內CPI高點的預期繼續向后移。
　　經濟數據的公布大體繼續超市場預期，但基本符合我們在加息之后所做出的判斷：加息意味著兩個信號，首先是CPI繼續高企，通脹形勢嚴峻，其次就是經濟基本面繼續樂觀。而今天的數據公布驗證了我們的判斷。但經濟形勢的良好以及CPI卻給予了市場這樣一個錯覺：中國已進入了加息通道，后續還將可能繼續加息。正是這樣的預期下，早盤銀行股大幅下跌，這帶動股指跌破3000點，對市場造成較大的抑制效應。與此同時，鋼鐵股等也受到較大影響，市場走勢稍好的依舊在受加息波及較小的有色金屬等資源品種之上。個股上看，個股跌多漲少，成交量同比略有萎縮。
　　總體而言，我們維持我們在加息點評報告中的觀點，此次加息更多的是基于管理通脹預期考慮，并不在于抑制經濟過熱，在外圍環境寬松格局不變的背景下，中國很難做出相對背離的貨幣政策選擇，加息頻度及力度仍將受到較大的控制。而本輪行情的主導因素是人民幣升值預期下的流動性充裕，這種格局并未由于加息而有所改變，甚至是加劇了這種預期，因此，我們認為，短期市場的波動不足為懼，后續行情向上的格局仍未改變。因此，建議投資者總體以把握熱點為主，建議可關注漲幅不大，估值依舊有優勢的二線藍籌股。

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