抓住人民幣升值時(shí)機(jī)

        2010年人民幣只升值了3.6%。隨著政治壓力淡化、歐元危機(jī)擴(kuò)散，交易者進(jìn)一步降低了明年預(yù)期。中國(guó)政府說(shuō)過(guò)要讓人民幣匯率波動(dòng)更為靈活。如果真是這樣，低預(yù)期將打開(kāi)一扇機(jī)遇的窗戶。
　　中國(guó)人民銀行即使在面臨高度政治壓力的2010年仍攥緊了人民幣。美國(guó)中期選舉期間發(fā)出的嚴(yán)厲聲音以及G20的兩次會(huì)議僅讓人民幣到2010年11月在貿(mào)易加權(quán)基礎(chǔ)上升值了2.8個(gè)百分點(diǎn)。相比之下，泰銖和馬來(lái)西亞的林吉特2010年均上漲11%。
　　外部壓力減少可能讓中國(guó)政府在2011年自滿止步。美國(guó)貿(mào)易關(guān)稅威脅以及G20的壓力都對(duì)人民幣作用不大。美國(guó)財(cái)政部已經(jīng)延長(zhǎng)了匯率報(bào)告，這份報(bào)告有可能將中國(guó)列為貨幣操縱國(guó)。參議院和國(guó)會(huì)沒(méi)能在中期選舉前就中國(guó)貿(mào)易通過(guò)懲罰性議案。至于G20，2011年的東道國(guó)法國(guó)一直在鼓勵(lì)中國(guó)把人民幣作為儲(chǔ)備貨幣，因此它不太可能傾向于抱怨匯率問(wèn)題。
　　另外，中國(guó)政府還有其他的事要做。政府可能于2012年末換屆。中國(guó)最大的出口國(guó)歐盟仍籠罩在債務(wù)危機(jī)的陰云之下。十月份中國(guó)出口降低了6個(gè)百分點(diǎn)。這就解釋了為什么人民幣無(wú)本金交割遠(yuǎn)期（NDF）僅有望上升2.3%，一年里的最低水平。
　　但是對(duì)中國(guó)，這可能是最佳的升值時(shí)機(jī)。因?yàn)榇藭r(shí)讓人民幣升值，看上去既不像是在獎(jiǎng)勵(lì)投機(jī)者，也不像是屈服于國(guó)外壓力。
　　人民幣應(yīng)該升值有兩個(gè)原因。首先，將人民幣維持在低價(jià)水平上面臨更高的成本消耗。僅在十月份，央行就通過(guò)買進(jìn)外幣向國(guó)內(nèi)系統(tǒng)注入了780億美元的流動(dòng)性，這是兩年來(lái)的最大一筆數(shù)目。另外，人民幣升值或許會(huì)幫助減輕輸入性通脹——官方PMI顯示輸入價(jià)格從七月份開(kāi)始一直攀升。
　　從長(zhǎng)期來(lái)看，人民幣越值錢，中國(guó)人會(huì)感覺(jué)越富有，消費(fèi)的也會(huì)越多，正如中國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人一貫期望的那樣。不僅如此，中國(guó)政策制定們貌似比較喜歡突襲，比如十月份時(shí)突然在半夜里宣布上調(diào)利率。再評(píng)估2011年可能會(huì)發(fā)現(xiàn)：幾乎不能預(yù)期的正好是他們要選擇的。出其不意是他們的風(fēng)格。

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