金銀幣發行：減量是在救市

近年來，金銀幣市場“熊途”漫漫，是由于黃金價格的持續暴跌以及其他復雜因素所導致的。不論是近幾年發行的新品種，還是老、精、稀的品種，基本上都是成交量的急劇下降和價格的接連探底，處于停滯期。在這種市場壓力下，中國金幣總公司在2013年發行“黃山”金銀幣時，試行了做市商的模式，也就是說由一家特許或者特約經銷商壟斷絕大多數的貨源，以此來調節其市場波動范圍，從而達到穩定局部品種不走形的目的，增加投資者的信心。

　　“黃山”幣試水

　　“黃山”1盎司銀幣（一套4枚）和1/4盎司金幣的初始發售價為5180元，從當時的市場狀態和發售指導價來看，市場價難以高出發售指導價，況且還是4枚的套幣，這是“黃山”金銀幣的一大軟肋；市場參考價穩定的關鍵原因由于試行了做市商模式，“黃山”金銀幣并沒有跌破初始發售價。盡管做市商這種做法可能挽救不了大局，但由于其能直接影響到金銀幣新品種的發行與銷售，因此也是一種無奈的成功之舉。市商制度，對于某個品種來說是另一種形式的減量，但這種減量與真正意義上的減量有較大差別，當市場惡劣時，做市商甚至會面臨自己無法控制的風險；但又因出現這種概率的可能性較小，所以該模式受到了一些人的推崇。

  “青奧會”救市

　　“黃山”金銀幣的發行上采取了做市商模式并取得了初步效果，中國金幣總公司于日前在發行“青奧會”金銀幣時，再次采取了做市商的模式，有的特許或者特約經銷商也只能分到兩三套，導致市場流通量驟減，價格暴漲。在此之前發行的“落月成功”1/4盎司金幣和1盎司銀幣雖然沒有試行做市商模式，但這套金銀幣的發行量只有1萬套，這個低發行量在新品種中較為罕見，因此上市之后價格一路飆升，由此可見，發行量對于金銀幣的市場定位的作用巨大！但判斷一個新品種的內在價值也不能過于仰仗發行量的高低。此次發行“青奧會”金銀幣是多管齊下，一是大幅度縮減發行量；二是降低金銀幣的規格，比如，銀幣規格為1/2盎司，這在銀幣中并不多見；三是再次采取做市商的銷售模式。央行的發行公告顯示，“青奧會”5盎司銀幣的發行量僅為2000枚，在近年發行的5盎司銀幣中成為孤例，這是典型的救市之舉。

　　市場負面效應

　　有些不錯的品種越來越少，不少新品種一上市也成為炒作對象，有的品種價格高得離譜，人們的急功近利在相當大的程度上斷送了這個品種的大好前程；炒作跡象異常突出，這種操作手法，一是摧毀了這個品種，二是沖擊了市場，最終造成兩敗俱傷的局面。

　　而發行量不合理的增減，也是其中的“罪魁禍首”之一。發行量始終都是一個繞不過去的話題，它是投資者判斷一個品種價值高低的重要標準，有時甚至具有唯一性。許多品種能走到精品這一步，發行量的稀少可以說是“功不可沒”。梳理近些年來金銀幣的發行量不難發現，其發行量基本是一種前緊后松的態勢，這樣必然會造成所發金銀幣品種價格的寬幅震蕩，這種震蕩之中的最大受益者就是特許或者特約經銷商，但隨后，他們又會從最大的受益者變為最大的受害者。

　　某個新品種發行量的驟減，必然會引起市場的關注，尤其是市場處于低迷時期，“落月成功”和“青奧會”金銀幣就是這樣的品種；面對這種情況，更多的是應該保持冷靜，另辟蹊徑去尋找市場上某些價值被嚴重低估的品種，或許能為未來的行情做好鋪墊。

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